融資路上莫狂奔　借新還舊要當(dāng)心

近日，晨鳴紙業(yè)發(fā)布公告稱，公司第一大股東——晨鳴控股，補充質(zhì)押了公司450萬股A股股份，截至2019年5月底，晨鳴控股累計質(zhì)押了3.12億股，占其所持A股總數(shù)的70.12%。在大股東股權(quán)高質(zhì)押的同時，晨鳴紙業(yè)董高監(jiān)也在不斷增持公司股份。今年5月底，晨鳴紙業(yè)發(fā)布公告稱，包括董事長陳洪國在內(nèi)的11名董高監(jiān)，在5月24日—5月28日增持了158.37萬股。公司稱，董高監(jiān)的增持行為，是基于對公司發(fā)展前景和未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展充滿信心，以及對公司價值的充分認(rèn)可。事實上，晨鳴紙業(yè)負(fù)債嚴(yán)重，公司不斷推出各種融資工具，以期緩解公司資金緊張壓力。財報顯示，截至2019年3月底，公司有息債務(wù)超過600億元。

有人說，不敢借錢發(fā)展的企業(yè)不是好企業(yè)，不敢大筆借錢的企業(yè)家不是好企業(yè)家。借錢發(fā)展，是市場經(jīng)濟發(fā)展的一條捷徑，也是資本市場為企業(yè)家提供的新平臺和新機會。但是，要有“度”，超過這個度，就不一定全是機會了。如果借債額度超過了自己的還債能力，超過了自己的融資潛力，企業(yè)將處于較為危險的境地。如果陷入“借新錢、還舊賬”的惡性循環(huán)，則危險性就更大了。當(dāng)然，這個“度”如何把握，“度”的大小究竟是多少，不能一概而論。但是在當(dāng)前金融市場的大環(huán)境下，現(xiàn)金為王可能是個不錯的選擇。

產(chǎn)業(yè)平凡業(yè)績靚　市值不“打醬油”

海天味業(yè)公司2018年銷售收入高達(dá)170億元，當(dāng)前市值突破2700億元，很難想象一個“賣醬油的”市值能如此高。此外，其還是一個名副其實的牛股，2014年上市至今股價上漲近7倍，屢次逆勢創(chuàng)出新高。實際上，調(diào)配品是一個很大的行業(yè)，全國調(diào)味品行業(yè)市場規(guī)模高達(dá)3000億元，與乳制品接近，是食品飲料行業(yè)中非常重要的組成部分，同時有預(yù)測顯示未來5年行業(yè)整體增速接近10%，高于其他行業(yè)。

三百六十行，行行出狀元。在網(wǎng)絡(luò)時代，人們常常把看熱鬧、沒有大作為的狀態(tài)，稱為“打醬油的”?？墒蔷褪沁@樣一個不起眼的行業(yè)，依然出現(xiàn)了業(yè)績好、市值高的上市企業(yè)，甚至把一些名聲大、科技含量高的企業(yè)拋在后面。柴米油鹽醬醋茶，開門七件事好像都不怎么起眼，其中每個產(chǎn)品單價也不高。但是，這些產(chǎn)品是人類每天必須消費的商品，是人類生存和發(fā)展的前提條件，消耗量大、又離不開，因而有廣闊而持續(xù)的市場。誠然，這些產(chǎn)品的市場技術(shù)門檻較低，進(jìn)入者多多，競爭異常激烈，不過，真正做出特色、做出質(zhì)量、做出規(guī)模來，還是會有強大的競爭力。可見，小商品能做出大市場，快消品能做出大企業(yè)。

規(guī)模經(jīng)濟重規(guī)模　“億噸”目標(biāo)終可期

隨著馬鋼集團的納入，中國寶武鋼鐵集團(下稱“中國寶武”)距其“億噸寶武”的發(fā)展目標(biāo)漸行漸近。馬鋼股份6月3日的一紙公告顯示，中國寶武日前與安徽省國資委簽署股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)協(xié)議，安徽省國資委據(jù)此將向中國寶武無償劃轉(zhuǎn)其持有的馬鋼集團(馬鋼股份控股股東)51%股權(quán)，本次劃轉(zhuǎn)完成后，安徽省國資委所持馬鋼集團股權(quán)比例降至49%，中國寶武則將以51%持股比例成為馬鋼集團新任控股股東。在此背景下，中國寶武將成為馬鋼股份的間接控股股東。中國寶武表示，本次收購是貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)我國鋼鐵行業(yè)健康發(fā)展，深入推進(jìn)國有經(jīng)濟布局結(jié)構(gòu)調(diào)整，落實供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快產(chǎn)能過剩行業(yè)兼并重組的重要舉措，是滿足服務(wù)國家“長江經(jīng)濟帶”戰(zhàn)略、加強區(qū)域經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展的客觀要求，也是培育具有國際競爭力的世界一流企業(yè)集團的關(guān)鍵措施。

中國鋼鐵業(yè)大到什么程度，已經(jīng)不用贅言。由原寶鋼集團有限公司和武漢鋼鐵(集團)公司聯(lián)合重組而成的中國寶武，產(chǎn)能規(guī)模7000萬噸，位居中國第一、全球第二，是中國現(xiàn)代化程度最高、最具競爭力的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。中國寶武曾提出2025年鋼鐵板塊實現(xiàn)“億噸寶武”，2035年集團公司實現(xiàn)“萬億營收”。鋼鐵行業(yè)是最適合“規(guī)模經(jīng)濟”的領(lǐng)域之一，只有規(guī)模大了，才能有效益，才能有競爭優(yōu)勢。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這次與馬鋼集團重組，一方面將帶動馬鋼實現(xiàn)跨越式發(fā)展，另一方面將推動中國寶武成為“全球鋼鐵業(yè)的引領(lǐng)者”，進(jìn)一步打造鋼鐵領(lǐng)域世界級的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)投資和資本運營平臺。由此看來，重組大計不只是量的擴張，更應(yīng)該有質(zhì)的飛躍和創(chuàng)新能力的升級。